1.多元化投资
(1)三九团体的财政危机
从1992年开端，三九企业团体正在短短几年工夫里，经过收买合并企业，构成医药、汽车、食物、酒业、饭馆、农业，房产等几年夜工业并举的格式。然而，2004年4月14日，三九医药收回布告：因工商银行要求提前了偿3.74亿元的存款，今朝公司年夜股东三九药业及三九团体所持有的公司局部股权已被司法机关解冻。至此，整个三九团体的财政危机片面迸发。
截至危机迸发以前，三九企业团体约有400多家公司，履行五级公司治理体系，其三级如下的财政治理已重大失控；三九系深圳内陆债务银行存款已从98亿升至107亿，而遍及天下的三九系子公司以及控股公司的存款以及存款包管约正在60亿至70亿之间，二者算计，整个三九系存款以及存款包管余额约为180亿元。
三九团体总裁赵新先曾正在债权风云发作后对表面示，“你们都给我钱，使我头脑发烧，我自觉上名目。”
案例简评：三九团体财政危机的迸发能够演绎为几个次要缘由：团体财政治理失控；多元化投资扩张的策略失误；团体适度投资惹起的适度欠债。另外，从我国国有上市公司的倒退环境来看，中国金融体系体例对国有上市公司的自觉投资、疾速收缩起到了火上浇油的作用。
华源团体的信誉危机
华源团体成立于1992年，正在总裁周成全的率领下华源团体13年间总资产猛增到567亿元，资产翻了404倍，旗下领有8家上市公司；团体营业跳出纺织工业，拓展至农业机器、医药等全新畛域，成为货真价实的“国企年夜系”。进入21世纪以来，华源更以“年夜生命工业”示人，跃居为中国最年夜的医药团体。
然而2005年9月中旬，上海银行对华源一笔1.8亿元存款到期；此笔存款是昔时华源为收买上药团体而贷，因年终财务部反省事情，加上银行信贷全体收紧，作为华源最年夜存款行之一的上海银行担忧华源有力还贷，遂加紧催收存款；从而诱发了华源团体的信誉危机。
国资委指定德勤管帐师事务所对华源团体做清产核资工作，清算陈诉显示：截至2005年9月20日，华源团体兼并财政报表的净资产25亿元，银行欠债高达251.14亿元。另外一方面，旗下8家上市公司的应收账款、其余应收款、预支账款算计高达73.36亿元，即这些上市公司的净资产简直已被掏空。据财务部2005年管帐信息品质反省公报披露：中国华源团体财政治理凌乱，外部管制单薄，局部上司子公司为达到融资以及实现查核目标等目的，年夜量采纳虚计支出、少计用度、没有良资产巨额挂账等手法蓄意进行管帐造假，招致报表虚盈实亏，管帐信息重大失真。
案例简评：华源团体13年来高度依赖银行存款撑持，正在其日趋生疏的工业畛域，一直 “并购－重组－上市－整合”，实则是有并购无重组、有上市无整合。华源团体长时间以来以短贷长投撑持其疾速扩张，终极诱发整个团体资金链的断裂。
华源团体事情的外围缘由： 适度投资诱发适度欠债，投资名目收益率低、欠债率高，阐明华源团体策略决议计划的失误；并购无重组、上市无整合，阐明华源团体的投资治理管制生效；华源团体上司公司因融资以及业绩压力而财政造假，该当是遭到治理层的驱策。
澳柯玛年夜股东资金占用
2006年4月14日，G澳柯玛公布严重事项布告：公司接到青岛群众当局国有资产监视治理委员会《对于青岛澳柯玛团体公司占用上市公司资金从事事项的决议》，青岛市群众当局将采取措施化解澳柯玛团体面对的艰难。至此，澳柯玛危机事情地下化。
澳柯玛危机的最间接导火索，就是母公司澳柯玛团体公司调用上市公司19.47亿元资金。澳柯玛团体行使年夜股东劣势，占用上市子公司的资金，用于非联系关系性多元化投资，投资决议计划失误造成微小丧失。资金链断裂、巨额债权、高层变化、投资失误、多元化困局等泛滥要素，使患上澳柯玛情势异样危殆。
澳柯玛症结并不是仅仅是多元化投资下资金成绩，要害成绩另有本身的治理模式，是鲁群生近17年的家长式治理模式。鲁群生正在特定环境中守业胜利，但是正在扩张中缺乏应有的危险认识，澳柯玛远亲繁衍罢免辅导景象是企业对市场缺乏应有的敏感度。
案例简评：扩张简直是每一个企业谋求的指标。而同正在青岛的三家家电团体却有没有同的抉择：海尔的扩张基于品牌策略；海信的扩张基于技巧包围；而澳柯玛的扩张却抉择了没有相干多元化路线。
“发散型的多元化扩张，岂但不让澳柯玛做高文强，发而使其人心涣散”。澳柯玛团体年夜额占用上市公司资金，用于其非相干多元化投资；而后频频发作的投资失败以及治理没有善，以致资金链断裂，也把团体危险也转嫁给上市公司。该当说，造成澳柯玛危机的基本缘由是治理层投资决议计划失误、投资羁系没有到位、治理才能有余的综合要素酿成的。
2．金融对象谋利
中航油的金融衍生对象谋利
中国航油股分无限公司是中国航油团体的海内控股公司；是新加坡买卖所主板挂牌企业。中航油于2004年因为石油衍生品买卖招致5.54亿美圆的盈余；自愿于2004年11月30日向新加坡初等法院请求债权重组。而以前，中航油曾被评为2004年新加坡最具通明度的上市公司；中航油成立有危险委员会，还曾延聘安永管帐师事务所体例了公司的《危险治理手册》以及《财政治理手册》；危险治理手册明白规则，丧失超越500万美圆，必需陈诉董事会。
经国度无关部门核准，中航油自2003年开端做油品套期保值营业。但总裁陈久霖私自扩展营业范畴，处置石油衍生品期权买卖；不断未向中国航油团体公司陈诉，中国航油团体公司也不发现。陈久霖不断自力于中国航油团体公司班子的辅导以外，团体公司派出的财政司理两次被换，团体公司却不束缚方法。
陈久霖以及日本三井银行、法国兴业银行、英国巴克莱银行、新加坡倒退银行以及新加坡麦戈利银行等正在期货买卖场外，签署了合同。陈久霖买了“看跌”期权，赌注每一桶38美圆；然而没想到国内油价一路攀升。中航油处置石油期权买卖从最后的200万桶倒退到出事时的5200万桶，以致中航油正在清理时造成账面实际丧失以及潜正在丧失共计约5.54亿美圆。
2005年6月3日，普华永道公布了无关中航油巨额盈余的终极考察陈诉。陈诉以为如下要素独自或独特的造成为了公司正在期权谋利买卖上遭到丧失：不依照行业规范对期权仓位进行估值；不正确的正在公司的财政报表上记载期权组合的代价；缺乏针对期权买卖的适当的及严格的危险治理规则；公司治理层无意违背本应该恪守的危险治理规则；整个董事会，尤为是审计委员会，就公司谋利衍生品买卖的危险治理以及管制未能齐全实行各自的职责。
案例简评： 中航油处置场外石油期权谋利是我国当局明令制止的。国务院1998年8月公布的《国务院对于进一步整理以及标准期货市场的告诉》中明白规则：“获得境外期货营业答应证的企业，正在境外期货市场只容许进行套期保值，没有患上进行谋利买卖。”1999年6月，以国务院令公布的《期货买卖治理暂行条例》第四条规则：“期货买卖必需正在期货买卖所内进行。制止欠亨过时货买卖所的场外期货买卖。”第四十八条规则：“国有企业处置期货买卖，限于处置套期保值营业，期货买卖总量该当与其同期现货买卖量总量相顺应。”2001年10月，证监会公布《国有企业境外期货套期保值营业治理轨制指点定见》，第二条规则：“取得境外期货营业答应证的企业正在境外期货市场只能处置套期保值买卖，没有患上进行谋利买卖。”
对处置金融衍生营业操作来看，中航油正在国内金融市场上还只是个老手；间接与国内年夜型基金进行对垒，无疑“螳臂当车”。
中航油事情最突出体现正在“治理层超出”，招致监控机制的生效；间接冲突了外部管制的运营合规性指标以及陈诉牢靠性指标。其违规的地方有三点：一是做了国度明令制止不准做的事；二是场内政易；三是超越了现货买卖总量。 其陈诉不成靠体现正在：处置期权场内政易不正在财政陈诉上披露，也不间接向母公司报告请示。
北方航空的委托理财
北方航空团体公司2004年7月间曝出的巨额委托理财投资丧失；随后，国度审计署广州特派办对北方航空施行了专项审计；广东证监局也正在2005年10月对北方航空股分公司进行了反省。2004年绩效查核的179家地方企业中，南航团体因为严重财政违纪事情，从B级降至了C级。2006年4月尾，正在香港、纽约以及上海三地上市的中国北方航空股分无限公司发表，2005财年巨亏17.94亿元群众币；公司将其归结为航空燃油价钱继续暴跌，和最近几年收买南方航空、新疆航空两家公司招致的用度攀升；但这显然难以压服市场。
北方航空团体属于国有年夜型企业，正在银行存款方面具有精良的信用凭据，不必任何典质便可以从每一个贸易银行取得10至20亿元的存款。用银行的钱来进行投资理财，的确是赚钱的商机。南航团体从2001年就开端进行委托理财营业；与南航团体有过委托理财营业的有汉唐证券、中关村证券、世纪证券。南航团体集结巨额资金甚至账外资金进行委托理财，此中仅流向深圳世纪证券公司的委托理财资金即达12亿元。
南航给世纪证券的委托理财资金根本上被世纪证券用于重仓持有南航团体旗下的北方航空(600029.SH)。北方航空2003年7月25日上市，过后因“非典”的影响，北方航空上市首日收于3.88元，是四年夜上市航空公司中股价最低的。世纪证券正在此低位入货，3个月没有到，北方航空从4.2元下跌到6.8元，升幅超越60％，世纪证券也取得了丰富的账面利润。但随后，正在油价一直攀升的压力下，航空股开端精神萎顿，世纪证券因而丧失惨痛。从世纪证券账面上看，南航委托理财的12亿资产曾经无奈了偿。也恰是因为对南航所构成的微小债权压力，世纪证券自愿走上重组之路。世纪证券有力出借南航团体12亿元委托理财中的7.15亿元，南航团体无法只患上将其履行债转股。
2005年8月，南航团体副总裁兼上市公司董事彭安发、南航团体财政部部长的陈利明因涉嫌守法，前后被司法机关依法拘捕；2006年3月二人被广东省反贪局移交广州市查察院告状。2006年10月16日，中国北方航空团体原财政部部长陈利平易近因涉嫌调用、贪污、行贿等罪，承受广州市中级法院地下庭审。据查察机关侦察证明，2001年8月至2005年5月，陈利平易近行使经办委托理财的职务便当，采纳先处事，后叨教或没有叨教；只笼统报告请示理财收益，没有报告请示协作工具或瞒哄没有报等形式，鼎力大举超范畴地展开委托理财营业，已并吞团体局部理财收益，收受背工；超权限地从银行存款供集体、冤家注册公司、运营所用；收受汉唐证券、世纪证券、姚壮文贿赂近5400万元，调用公款近12亿元，贪污公款1200多万元。
案例简评：南航团体的委托理财营业，其实是南航团体用本人的钱，借助于证券公司进行操作本人的股票。从法令法例方面来讲，不管是国有资金入股市炒股，仍是行使自有资金操作本人股票，都是被明令制止的。
从外部管制的角度说，南航团体几十亿的委托理财营业集中于公司2-3集体的运作，企业决议计划层、党委、外部审计羁系不跟上，尽管不克不及一定存正在治理层放纵，然而能够一定地说是对严重投资监控没有到位；集体收行贿赂、调用以及贪污公款，反映了要害职员的品德松弛以及企业根本外部管制的缺失或治理层超出等成绩。另外，中国的金融体系体例也为这类景象提供了便当。
国储局的铜期货谋利
2005年11月13日开端外电纷繁披露，中国国储局一位买卖员刘其兵正在LME铜期货市场上经过伦敦金属买卖所场内会员SEMPRA，正在每一吨3000多美圆的价位左近抛空，建设空头头寸约15万至20万吨。这批头寸交割日正在12月21日。但自9月中旬以来，铜价每一吨下跌约600多美圆，这些空单无疑曾经造成巨额盈余，而该买卖员刘其兵则神奇失踪。国储局的买卖敌手包罗斯迈尔金属公司、瑞福期货、伦敦规范银行、巴克莱银行、曼氏团体、AMT、萨顿公司、和一家总部正在法国里昂的基金公司。
国储局抉择了局部交割，即向伦敦买卖所交付5万吨现货铜，其他15万吨的空单展期到远期。市场人士指出，国储今朝以3.7亿元阁下的盈余，换患了短时间的惊涛骇浪；然而与国内基金的对决还将持续，最初的终局尚未呈现，没有扫除基金再度逼仓的场面呈现。
正在国储铜事情上，一样是一般的调理中心的买卖员，一边为中心做买卖，一边为本人建设了多达20万吨的头寸，重大被套且长期没人发现；另外，买卖行为由原来的两个岗亭变为由刘其兵一集体操控。
案例简评：国度物质储蓄是国度间接建设以及把握的策略后备力气，是保证国度军事平安以及经济平安的首要手法。现实上，当国储局从担任国度策略物质储蓄调理向谋利赚钱的标的目的转变时，它就曾经开端背叛其固有的职责。
同中航油期权谋利案同样，一样是小脚色、老手的国储局，与国内基金年夜谔对垒，显然没有是其的敌手。
吴其兵进行谋利性铜期货操作，显然有悖于国度相干法例规则的限于套期保值营业。关于严重的期货营业买卖由一集体操控，重大违背了外部管制的根本准则；另外，一同跟进的与公司营业相称的“老鼠仓”，阐明要害买卖员存正在重大的品德松弛。
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