文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 郭力群
编纂 | 康娟
尽管依据过来股市的走势预测每个月的涨幅有点马后炮的意义，但投资者仍是能够从中吸取一些经历，例如没有要仅仅由于股市下跌就兜售股票等。
8月份美股市场最初一个买卖日开盘，道琼斯产业均匀指数跌0.8%，标普500指数跌0.2%，纳斯达克综合指数下跌0.7%。三年夜股指正在整个8月辨别累计下跌了7.6%、7%以及9.6%，此中道指上个月的涨幅是1984年以来积年8月里最年夜的，标普500指数上月的涨幅则是1986年以来积年8月里最年夜的。
8月份的微弱下跌往往预示着9月份的上涨。《股票买卖者年鉴》的数据显示，积年的9月关于道指来讲根本能够说是一个严酷的月份，1950年以来的70个9月里，该指数有41次上涨，均匀跌幅为0.6%。数据还显示，正在年夜选年的9月，道指涨跌次数大抵相反，17次里有10次上涨，均匀跌幅为0.4%。
纳指也经验了2000年以来体现最佳的一个8月，2000年互联网泡沫决裂时，纳指昔时跌了39%。往年该指数的一路走高是遭到居家近程办公以及云较量争论趋向减速的推进，往年迄今为止曾经累计下跌约31%，看起来不比是有甚么泡沫要决裂的样子。
如今摆正在投资者背后的一个成绩是：股市接上去会怎样走？9月上涨的魔咒能被突破吗？曾经刷新2月高点的美股，能否能持续高歌大进，仍是再次坠落绝壁？
没有要由于股市下跌就兜售股票
《巴伦周刊》钻研发现，假如道指8月份呈现年夜于5%的涨幅，那末9月份上涨的可能性高达近80%，标普500指数以及纳指上涨的可能性辨别为60%以及55%。
9月对股市来讲原本就没有是一个好月份， 《巴伦周刊》回顾了过来124年的数据，发现自1896年以来，道指正在9月份的均匀跌幅约为1%。 上文说8月年夜涨9月上涨是个好音讯的缘由是股市正在9月份的均匀跌幅要小于一切工夫段的均匀跌幅。正在经验了8月的年夜涨后，道指以及标普500指数正在9月份的均匀跌幅辨别为0.4%以及0.5%。只有纳指9份的均匀跌幅年夜于一切工夫段的均匀跌幅，约为1.4%。
《巴伦周刊》称，接上去另有更好的音讯。 当股市正在8月年夜涨时，这预示着正在年末前会呈现更多下跌。 从 汗青 数据来看，道指从9月到年末的均匀涨幅为12%，标普500指数以及纳指的均匀涨幅辨别为11%以及9%。
正在普通年份里，股市正在9月到12月时期均匀下跌3%，这象征着每个月涨幅约为0.7%，偶合的是，这与今朝股市每个月均匀约0.6%的涨幅十分靠近。
《巴伦周刊》指出，尽管依据过来股市的走势预测每个月的涨幅有点马后炮的意义，由于每年的状况都是纷歧样的，每年投资者建设投资组合的形式也没有尽相反， 但投资者仍是能够从中吸取一些经历，例如没有要仅仅由于股市下跌就兜售股票等。
股市以及经济脱节水平并无那末重大？
虽然 汗青 标明9-12月对美股是均匀下跌的时段，但2024年是个史无前例的年份。美股3月四次熔断后触底，又以有史以来最快的速率解脱了熊市，股市连翻新高。与此同时，美国经济却仍然寸步难行之际。这一使人没有安的背叛场面令近期呈现了不少无关股市以及经济脱节的探讨。《巴伦周刊》正在此前的报导中曾提到
“以后美股与根本面脱节为30年来之最”
的观念。
但瑞士百达资产治理8月26日公布陈诉以为，由苹果(AAPL)等 科技 股动员的股市下跌其实不只是货泉宽松政策诱发的泡沫，股市也并无以及经济脱节。
陈诉称，股市呈现是质素上的分化，而没有长短感性脱钩。瑞士百达资产治理对往年年终至8月20日各年夜指数成份股的正负报答状况进行了剖析，展现了股票报答状况的分化。
数据显示，道指成份股中完成正报答的股票所占比重为33.3%，呈现负报答的股票所占比重为66.7%。标普500指数成份股中这两者的比重辨别为41.4%以及58.6%。纳指成份股中两者的比重辨别为68.9%以及31.1%。
瑞士百达资产治理以为，从数据来看，往年年终至8月20日年夜局部股票是上涨的，阐明股市以及实体经济的脱节水平并无市场以为的那末重大。 跌幅最年夜的股票包罗邮轮股、航空股、传统零 售股以及动力股，陈诉称，假如这些股票往年以来的报答为正值，那末这才阐明股市以及经济真的是脱节了， 但实际状况并不是如斯。
陈诉称，完成正报答的往往是一些受长时间构造增进推进的 科技 龙头，这些公司现金富余，正在2到4个月的工夫里完成了2到4年的增进。折现现金流估值(discounted cashflow)被向前拉了2到4年。
瑞士百达资产治理其实不以为 科技 股曾经涨幅过年夜，相同，投资者今朝应该应用2024年或更远的价钱指标，由于指标价与营业增进速率大抵相反。陈诉称，这些真实的市场辅导者比以往任什么时候候都更有劣势，红利才能更强，资产欠债表也较强， 以为 科技 股呈现泡沫的投资者应该提供愈加无力的证据去支持看淡 科技 股的缘由，而不该单纯引述“该板块涨幅曾经过年夜”这一要素。
周期股走势阐明市场对经济前景看法纷歧
至于市场到底若何对待美国经济的复苏前景，从今朝金融股以及公同事业股的走势来看仍是存正在一致的。
《巴伦周刊》8月31日报导称，正在银行股体现年夜幅后进于年夜盘的经济环境中，公同事业股往往应该有好的体现。正在经济增进迟缓、利率放弃正在低位的状况下，公同事业股取得的当局支持战争均3.5%的股息收益率可以带来有保证的支出，理当取得投资者的青眼。但是 往年这两类股票体现都不迭标普500指数，专用事业股跌幅近9%，银行股上涨18%，而标普500指数下跌了8.5%。
摩根士丹利(Morgan Stanley)8月31日公布陈诉指出，这是一种没有失常的景象。
《巴伦周刊》以为，过来五周公同事业股跑输年夜盘的缘由之一多是遭到近期正在华尔街以及投资者两头日趋盛行的一种观念，即疫情招致的经济放缓的最蹩脚的期间可能曾经过来了。这一点从市场体现就能够看出：近几周股市持续走高，而长时间美国国债等避险资产的证券的体现欠佳。
银行股方面，尽管遭到存款丧失以及疫情招致的其余要素的拖累，但正在低利率这类无利环境下，银行股的估值也并无回升。
银行股的投资者常常行使短时间以及长时间国债收益率之差来判别银行本钱支出的前景。尽管上周短时间以及长时间美国国债收益率之差扩展，为银行股上周好过年夜盘的体现带来撑持，但今朝还没有分明这类趋向能否会持续上来，这将取决于美国经济能否曾经处于复苏的晚期阶段，仍是会再次放缓。
摩根士丹利的银行板块战略师估计， 将来经济安慰措施的推出会提振经济增进，这对银行股无利，而公同事业股会因而进一步承压。 他们倡议投资者买入银行股，Financial Select Sector SPDR Fund (XLF)是能够思考的一个抉择，该基金周一上涨0.7%。
《巴伦周刊》提示投资者，摩根士丹利的上述观念存正在一些危险。起首， 假如美国国会9月份未能经过第二轮经济安慰方案，那末经济复苏将受挫，银行股也会遭到拖累。
其次，假如美联储预备正在长时间内把长时间美国国债收益率维持正在低位，那末相比固定收益市场的低徊报，公同事业股较高的股息收益率就会变患上更有吸引力，为此类股的价钱带来撑持。但今朝来看美联储没有会很快采取这样的措施。
《巴伦周刊》以为，公同事业股以及银行股这种周期股将来要想取得精确订价还患上取决于将来几周美国当局是否推出第二轮经济安慰措施撑持经济复苏。
金融市局面临两项要害考验
瞻望将来，由 Nikolaos Panigirtzoglou辅导的摩根年夜通寰球定量及衍生品战略团队写道，将来数月，金融市场将面对两个要害考验。
起首是将于9月16日完结的联邦地下市场委员会(FOMC)会议。正在会议上，委员会成员等待委员会为其新的政策框架提供额定支持。摩根年夜通团队以为，假如未能就利率前瞻性指引或更多证券采办做出进一步承诺，那将是使人绝望的。不外，美联储主席鲍威尔实际上曾经做出了欧洲央行行长马里奥?德拉吉(Mario Draghi)式的承诺：只需就业率依然居高没有下，通胀没有失控，就会不吝所有价值提供资金活动性。
真正微小的未知数是总统竞选。摩根年夜通的团队以为，跟着竞选流动进入低潮，竞争将更白热化。前副总统拜登正在平易近协调博彩市场上抢先特朗普的劣势比来有所减少。更首要的是，正在决议选举勾结果的要害州，差距将变患上更巨大。
即便没有思考这场竞争强烈的总统选举，将来的几个月里另有更多的政治年夜戏要演出。摩根年夜通的战略师们示意，两位候选人可能城市支持更多的财务安慰措施，这一点这对市场无利 ， 而假如两位候选人中的任何一名取得更具决议性的成功，他所正在的政党也同时管制着国会以及白宫，那末将出台新收入方案的可能性将进一步进步。 与此同时，推出对于一项新支援方案以庖代新冠时期的过时福利方案的拉锯战也将从新开端。
《巴伦周刊》提示投资者，系好平安带。
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