界面旧事记者 | 李科文
10月22日，四川双马布告，拟应用自有及自筹资金总计196亿元向深圳市星银医药无限公司以及深圳市星银投资团体无限公司采办其所持有的深圳市健元医药科技无限公司91745%的股权。
此中，四川双马拟以16亿元群众币采办星银医药所持有的深圳健元75458%的股权；以36亿元群众币采办星银投资团体所持有的深圳健元16287%的股权。
买卖实现后，四川双马将持有深圳健元91745%股权，星银团体以及天然人姚志勇辨别持有3%以及8255%。本次买卖施行终了后，深圳健元成为四川双马兼并报表范畴内的控股子公司。
四川双马曾主营水泥建材消费。自新实控人IDG合股人林栋梁2024年入主之后，以水泥产销为主业的四川双马，步入了私募股权投资的转型路线。
四川双马旗下的私募股权投资基金治理公司西藏锦合，治理着近280亿元的基金。经过二级子公司西藏锦合，四川双马治理着谐和锦豫、谐和锦弘及谐和绿色工业基金三只私募股权投资基金。这些基金的投资标的目的涵盖多个新兴行业畛域，包罗生物医药、进步前辈制作、人工智能、清洁动力、无人驾驶等。
这一次，四川双马将指标对准了医药畛域年夜热点——GLP-1靶点多肽类药物。标的公司深圳健元的主业务务正与此相干。
深圳健元成立于2009年，营业涵盖多肽类质料药的研发与消费、多肽定制研发作产和美容肽的研发以及消费。能够说，深圳健元表演着“为淘金者提供铲子”的脚色。
深圳健元次要支出起源于多肽类质料药，产物线涵盖了20多种多肽类质料药，包罗抢手种类司美格鲁肽、替尔泊肽、利拉鲁肽、地加瑞克以及缩宫素等。此中，司美格鲁肽以及替尔泊肽等5个种类曾经实现了美国FDA DMF存案，具有了国内市场的准入资历。
正在医药合同研发作产营业方面，深圳健元提供名目制的受托研发以及消费效劳，并发卖定制肽产物，其次要客户为翻新药企业以及科研机构等。这种协作通常从药品研发阶段就已开端，跟着协作的深化，深圳健元正在局部药企的供给链中表演着要害脚色，估计将来药品上市后，深圳健元将成为这些企业的首要供给商。
据德勤华永管帐师事务所出具的深圳健元财报，2024年以及2024年上半年，深圳健元营收辨别为2亿元、16亿元，净利润辨别为41亿、62388万元。净资产辨别为-61874万元、08亿元。应收账款总额辨别为5741万元以及86674万元。
四川双马以196亿元采办91745%的股权，对应深圳健元的全体估值约为131亿元。依据调整净资产以及市盈率估值法综算计算，深圳健元的估值为72亿元。四川双马给出的估值远高于深圳健元激进的外部估值，溢价超越200%。
但如果按131亿元的企业估值较量争论，2024年上半年深圳健元的净利润为62388万元，年化后整年净利润约为25亿元，对应市盈率185。与高市盈率偕行相比，如市盈率为494的圣诺生物，深圳健元依然处于较低的程度。思考到将来市场对生物医药行业的预期变动，从市盈率的角度看，这一收买价钱是能够承受的。
四川双马入主深圳健元，对准的或是以后多肽质料药求过于供的市场空窗期。
正在GLP-1药物市场的疾速扩张推进下，多肽质料药行业正迎来史无前例的倒退时机。跟着寰球GLP-1药品销量的迅猛增进，对高品质多肽质料药的需要在疾速回升，尤为是抢手的司美格鲁肽以及替尔泊肽，这些药物的疾速增进进一步加剧了市场对多肽质料药的迫切需要，招致优质产能求过于供。
依据中金公司钻研部的剖析，特地是司美格鲁肽以及替尔泊肽的销量晋升，将来对多肽质料药的需要将迅速添加。估计到2030年，这两种药物的打针剂质料药需要量将达到50吨级别，而口服制剂因为生物行使度较低，其质料药耗费量乃至更高，估计需要将超越100吨。
中国作为GLP-1质料药的次要消费国之一，尽管具备微小的市场后劲，但今朝具有年夜规模消费才能的企业还绝对无限，估计到2024年后，国际产能才会开端批量投放市场。
依据中金公司钻研部整顿，深圳健元不只是多数领有规模化产能的企业之一，或也是以后产能最高的企业之一。
图片起源：中金公司钻研部
这类高需要的布景下，可以提供规模化消费的企业显患上尤其稀缺，但盈利窗口期也极短。具有外围技巧以及产能劣势的公司无望正在这一进程中取得明显的生长时机。
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