3%利率時代將終結，部分險企調降產品預定利率
文|《財經》記者 丁豔 編輯|楊芮袁滿
近期多家險企已在內部發布通知，要求在6月底停售3%預定利率增額終身壽險產品，同時亦有部分險企直接申報了2.5%定價利率的新產品
“最近許多消費者來詢問，3%預定利率增額終身壽險產品這次是否真的會停售。”正在陸家嘴拜訪客戶的大型險企代理人汪泓表示。
近期，一則某險企“6月底將停售3%增額終身壽險（旗艦版）”的通知引發關注，在已有預定利率下調預期大背景下，業內人士認爲，這則消息僅僅是人身險行業3%利率時代終結的信號，未來預定利率或將迎來集體調降。據瞭解，上述險企已於5月23日內部發布停售消息，同時其將於7月1日上市預定利率2.75%的增額終身壽險。
如是調整，其他險企會否跟進？實際上，當前已有多家險企在內部發布了於6月底停售增額終身壽險消息，亦有相關保險公司內勤“暗示”代理人3%預定利率產品銷售儘量趕在6月30日之前。
6月19日，國家金融監督管理總局局長李雲澤在2024年陸家嘴論壇上表示，去年金融監管總局針對行業共性問題，引導調整保險產品預定利率，未來將推動保險機構強化資產負債統籌聯動，進一步健全保險產品定價機制，指導保險機構調整產品結構，有效防範利差損風險。
“當前一些險企申報的3%利率產品均未得到批覆”，據一位業內人士表示，截至目前監管還未正式統一通知6月底下架利率3.0%保險產品，但目前險企在申報新產品方面，除了預定利率2.75%產品，部分險企也直接申報了預定利率2.5%的新產品。
北美精算師、精算視覺主理人Alex表示，針對全行業下調預定利率可能會下調至2.5%，甚至更低。因爲全行業預定利率的調整相當複雜，等於所有保險產品都要推倒重來，開發報備新產品再重新上架，重新適應新的銷售思路。
與停售相關的，不乏社交媒體的炒停。此時正逢保險行業年中業務衝刺時點，多位保險代理人將預定利率調降作爲營銷素材，在社交網絡喊出口號：“趁着目前3%產品收益還不錯，那就趕緊下手吧”“增額終身壽險是時代紅利產物，是降息趨勢下，鎖定利率的利器”“最好的投保時間，就是現在，鎖定3.0%”……
預定利率預計何時會統一調降？
據東吳證券非銀金融分析師葛玉翔預計，預計7月左右，傳統險/分紅險的預定利率將從當前3.0%/2.5%調整至2.5%/2.0%，但具體方案仍有待商榷，監管也在業務增長和風險防範以及大小公司經營優劣勢中尋求平衡。
“考慮到20年期和30年期特別國債發行中標利率分別爲2.49%和2.57%，傳統險預定利率降至2.5%以下概率較低。”葛玉翔如是說。
主動調降
據瞭解，部分大型保險公司將在6月底下線預定利率3%的增額壽險產品，同時亦有保險公司將在6月底下架高現價躉交產品。
據一位業內人士分析稱，預計這波下調可能有監管窗口指導，也有公司率先搶佔資源動機。老會計準則下，上述停售險企的總投資收益率（利潤表口徑/全口徑）分別爲2.68%和4.55%，資產端壓力不小。
從多家大型公司來看，停售似乎是預期中，但具體時間尚未確定。據多位大型公司的代理人表示，公司已確定6月30日之前主動停售3.0%利率產品。
截至目前，中國人壽方面，據相關人士透露，預計於6月30日之前主動停售3.0%利率產品。太保壽險方面，其還未正式宣佈6月底停售3%預定利率產品，不過一位接近太保方麪人士表示，目前內部方面通知，3%預定利率產品的銷售需要儘量趕在6月30日之前。與此同時，因經代渠道“報行合一”政策，在產品策略這塊，太保壽險主動調降了增額終身壽險佣金，提升了分紅險佣金。
友邦保險的相關內勤表示，雖然公司並未明確停售時間，但代理人應儘量幫助客戶在6月30日之前及時配置3.0%利率產品。接近平安方面的相關代理人表示，目前公司3%預定利率產品中，無論是增額終身壽險還是年金險都還沒有停售，且目前暫時沒收到確切的停售消息，預計要等到6月下旬才能確定。
據一位業內知情人士表示，相較於2023年先調研摸底再窗口指導發文不同，今年以來監管對“炒停”和“預定利率下調”並未有明顯動作，不過部分公司部分險種的3.0%產品的備案並未通過。因此，部分公司就直接逐步申報了2.75%和2.5%的產品，預計這些產品會逐步替代3%利率產品。
一位上海銀行分支機構理財經理表示，4月底公司總部開會時就提及未來3%利率增額終身壽險產品將會下調至2.5%，但具體調停時間尚未確定。據最新走訪上海銀行網點情況來看，一位銀行理財經理表示，目前暫未接到停售通知，目前3%利率的增額終身壽險還在銷售過程中，但其表示，目前市面上3%利率的增額終身壽險產品也不多了。
2022年以來，3.0%預定利率的增額終身壽險產品一躍成爲壽險市場的絕對主力產品。據一位中型險企高層表示，隨着保險產品主動下調預定利率，如果銀行存款利率再不調整，保險2.75%、2.5%利率產品就比較難銷售。
從目前市場大環境來看，據市場人士分析稱，2024年上半年，人民幣利率不斷走低，未來利率仍有下降趨勢。
Alex表示，保險產品作爲超長期的投資品種，對市場利率的變化雖然不如短期產品敏感、有一定滯後性，但是從整體上來說，預定利率的調整方向仍舊要與市場利率保持一致。
求解“利差損”
保險公司主動下調產品預定利率背後的根本原因，在於防範利差損。當前，利差損仍是懸在其頭頂的“達摩克利斯之劍”。
2024年一季度數據顯示了當前保險業正面臨的利差損壓力：據數據統計，今年一季度，76家人身險公司的保險業務收入達到1.35萬億元左右，同比增長6.35%；投資端，一季度多家人身險公司的投資收益率徘徊在2%左右，一些中小壽險公司的綜合資金成本亦高於當前實際投資收益率水平。
保險業有死差、費差和利差的“三差”說法，利差指保險資金運作的實際收益與保單的資金成本之差，系壽險公司最主要利潤來源。當公司負債成本較高，而隨着利率下降，投資收益面臨壓力，難以覆蓋負債成本，形成“利差損”風險。
在利差管理上，據一位中型壽險公司高層提醒道，要重點關注預定利率和資產負債匹配的長期管理。對於中小壽險公司來說，必須搶在750曲線繼續向下行之前提前下調產品預定利率，減輕負債端成本；儲備2%甚至更低的預定利率產品，堅決下調萬能結算利率、分紅水平。
爲化解利差損風險，監管近年來曾多次打出“組合拳”。2023年7月，監管陸續對險企進行窗口指導，要求在2023年7月31日24時前下架定價利率大於3.0%的保險產品。2024年開門紅期間，監管進一步壓降萬能險賬戶結算利率，要求2024年1月-5月的萬能險賬戶結算利率不得高於4%，6月以後應進一步壓降至3.8%，部分規模較大以及風險處置機構需壓降至不超過3.5%。
除了下調預定利率，大力發行低成本的新保單稀釋高成本保單、做好資產和負債端的匹配、追求相對穩健且長期的投資等均是化解“利差損”風險的有效途徑。爲降低利差損“窟窿”，除了新保單下調預定利率，未來萬能險、增額終身壽等保險理財存量保單現金價值或將發生變動。
據一位大型險企精算方麪人士透露，未來監管或將在保險理財存量產品上調整，產品現金價值未來可能將調整。未來會否調整存量保單，是未來解決行業問題的重要方向，目前先從新業務方面試驗着手，但未來最終目標可能還是要調整存量保單。近年監管就行業利差損問題曾多次開會討論，希冀能夠設計一套和大環境掛鉤的浮動收益機制。
參考國外市場的解決方案來看，20世紀70年代，美國險企發售了大量高保證利率的保單，80年代隨着利率下行，利差損問題開始凸顯。美國通過下調傳統壽險利率、大力發展投資型年金險產品，契合市場需求做大做強健康險等保障型產品，同時在投資端加大非標、另類、海外資產等多元化配置，從而解決了利差損問題。
而從日本經驗來看，在危機期的前十年（1990年-2000年），壽險業總保費收入在1995年達到最高值31萬億日元后開始下降，至2000年時降至27萬億日元，與1990年持平，壽險行業十年沒有增長。在危機期的後半段（2000年-2012年），日本壽險業穩定了投資收益率，保費纔開始緩慢增長，年均增長率僅4%。
據一位壽險業高層表示，結合日本經驗，目前中國壽險業所處的低利率、低收益、低償付能力週期，其認爲在短期內無法改變利差損的情況下，堅決控制規模增長，是現階段壽險業自救的必然選擇。
（應採訪者要求，文中汪泓爲化名）
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